椽盛資本投資總監(jiān) 曾永堅(jiān)

人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)上周逆回購(gòu)操作持續(xù)加碼，全周累計(jì)淨(jìng)投放668億元(人民幣，下同），呈現(xiàn)連續(xù)兩周淨(jìng)投放。人行於上周五（11月22日）開(kāi)展的七天期逆回購(gòu)操作規(guī)模增至6,351億元，但因當(dāng)天有近萬(wàn)億元逆回購(gòu)到期，單日轉(zhuǎn)為淨(jìng)回籠3,459億元，終結(jié)此前連四天淨(jìng)投放；全周計(jì)，則累計(jì)淨(jìng)投放668億元。

另外，人行於11月15日，為對(duì)沖當(dāng)日到期的1.45萬(wàn)億元MLF（中期借貸便利）和稅期高峰等因素影響，人行逆回購(gòu)操作規(guī)模劇增至9,810億元，創(chuàng)2020年2月以來(lái)單日新高，並助力公開(kāi)市場(chǎng)當(dāng)周轉(zhuǎn)為全口徑淨(jìng)投放2,671億元。而按照此前慣例，人行於11月25日續(xù)做本月的MLF。

事實(shí)上，中國(guó)年內(nèi)計(jì)劃發(fā)行的2萬(wàn)億元置換存量隱性債務(wù)地方債在快馬加鞭落地中。根據(jù)截至11月22日上午的最新發(fā)行公告，自11月15日啟動(dòng)發(fā)行起，已發(fā)及待發(fā)的置換存量隱債地方債規(guī)模已逾8,500億元，超過(guò)計(jì)劃規(guī)模的四成，10年期及以上的長(zhǎng)期限品種仍佔(zhàn)據(jù)主流。

美元續(xù)強(qiáng)勢(shì)非最佳時(shí)機(jī)

值得注意的是，當(dāng)前人行準(zhǔn)備再降準(zhǔn)的行動(dòng)將會(huì)傾向?qū)徤?，主因需考慮人民幣匯率；預(yù)計(jì)人行將等待美元穩(wěn)定下來(lái)再考慮是否降準(zhǔn)，這樣對(duì)人民幣匯率的衝擊相對(duì)較小。然而，基於人行早前曾預(yù)告降準(zhǔn)的可能性，故再降準(zhǔn)行動(dòng)最終於明年春節(jié)前後應(yīng)會(huì)兌現(xiàn)。

另一邊廂，近年美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)韌性，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)即將上任的總統(tǒng)特朗普令未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)降息止步的疑慮逐漸升溫；但預(yù)料國(guó)內(nèi)仍將「以我為主」，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力下，置換地方債密集發(fā)行在即，且此前人行已預(yù)告年內(nèi)將繼續(xù)降準(zhǔn)，更多寬鬆可期，不過(guò)考慮到匯率及內(nèi)外均衡料降息將審慎。(筆者為證監(jiān)會(huì)持牌人士，未持有上述股份權(quán)益)

本版文章為作者之個(gè)人意見(jiàn)，不代表本報(bào)立場(chǎng)。