涂國彬 永豐金融資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理

這一段日子，全球各地的地緣政局，說是升溫當(dāng)然是事實，尤其俄烏方面，導(dǎo)彈在飛已不是什麼秘密，下一步會否動用核武誰也不知道。至於中東方面，以色列有恃無恐，美國本身亦自身難保，新總統(tǒng)上場仍在籌組新班子，儘管特朗普行事為人不按牌理出牌，但仍有一定制度局限存在，即使國會已是共和黨的天下，一些既定程序和走流程難免，時間一有拖延，最終變數(shù)仍是存在。

無論如何，如此一來，最有避險需求的根據(jù)。然而真正觀察金融市場，儘管美長債孳息率持續(xù)向上，但其他所謂避險指標(biāo)並不一致。

避險指標(biāo)不一 未見即時危機(jī)

比方說，金價上周有點反彈但速度不算快，明顯仍受制之前的歷史高位2,790，短期未見太大動力。油價偶有向上但力度亦嫌不足。美匯指數(shù)近期與金的反向關(guān)係較明顯。VIX指數(shù)則回落，美股指上升是合理正常。

凡此種種，說明了表面看來山雨欲來，但假如金融市場押注的行情可作參考，則暫時未見有很大的危機(jī)在前。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)參差無特別

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面無甚特別，純粹以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而言，正如上周五美國時段公布的密歇根大學(xué)情緒指數(shù)所見，明顯是低於預(yù)期，同樣情況亦見諸另外幾個指數(shù)，而該大學(xué)的通脹預(yù)期1年持平但5至10年卻是略為升溫，這一點亦與最近一眾經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以至長債孳息向上趨勢相符。

儘管標(biāo)普的PMI採購經(jīng)理指數(shù)方面，略為優(yōu)於預(yù)期，甚至堪薩斯市聯(lián)邦服務(wù)業(yè)活動指數(shù)亦高於前值，但仍未能扭轉(zhuǎn)外界對於12月議息心存一點期望。相比之下，較為突出的，始終是美長債孳息走向，以至比特幣創(chuàng)新高的形態(tài)。

是的，過去幾星期隨著美國總統(tǒng)大選進(jìn)入大直路，到點票完成結(jié)果公布，一切塵埃落定，金融市場上最明顯的兩大行情，亦步亦趨的便是美國長債孳息率向上，以及比特幣屢創(chuàng)新高。

假如大家同步觀察各主要資產(chǎn)的變化，橫跨時間和地區(qū)，不難發(fā)現(xiàn)股匯以至多數(shù)商品都沒有類似的走勢。顯然，美長息與比特幣有一定共同點。

財策待解困 幣策可幫手

正如本欄一直分析指出，美國債臺高築是當(dāng)前投資者最關(guān)注者，不論誰人上場當(dāng)總統(tǒng)效果可能一樣，而正因如此大家有數(shù)可計，當(dāng)局有何具體方法可以解決，或起碼減輕此問題。

答案呼之欲出，美國當(dāng)?shù)毓查_支，在現(xiàn)行體制下福利不可減，一切照舊的機(jī)會很大，只是特朗普不用再擔(dān)心連任問題，相對可以較大刀闊斧改革。但即使如此實際可減的部分仍很少。最終，財政政策多年來的不負(fù)責(zé)任，一定延伸到貨幣政策，要掌握貨幣供應(yīng)大權(quán)的央行幫幫忙，明裏暗裏的鬆手。這樣一來，由於特朗普與美聯(lián)儲主席鮑威爾關(guān)係緊張，自然令投資者更緊張，美國長債息升，相當(dāng)於對貨幣政策不信任票的比特幣亦自然受惠。

這又回歸到，當(dāng)前籌組新班子，特朗普可以有多順利，而之後會否真的觸及與鮑威爾的正面交鋒，大家真的要拭目以待。

（權(quán)益披露：本人為證監(jiān)會持牌人士，本人或本人之聯(lián)繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）

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