Thomas Poullaouec 普徠仕亞太區(qū)多元資產(chǎn)解決方案主管

當特朗普總統(tǒng)在2016年首次上任時，通脹率較低，各國央行將政策利率維持在接近零的水平，以期提高通脹。如今情況截然不同，通脹剛剛接近央行目標，政策利率和債券孳息率處於更高水平，赤字支出有增無減。

過去四年發(fā)生了很大變化，落實特朗普總統(tǒng)的許多競選承諾，包括提高關稅和放寬監(jiān)管，可能帶來通脹壓力。雖然政策必定會出現(xiàn)重大變化，但較高的通脹和利率可能成為制衡因素，令政策保持一定紀律。

利好惠及「美股七雄」以外股份

雖然標普500指數(shù)持續(xù)錄得強勁盈利，但主要由「美股七雄」（Magnificent 7）帶動，它們相對整體市場的表現(xiàn)已反映這一點。隨著人工智能支出漸趨平穩(wěn)，這些股份的盈利開始從極高水平放緩，投資者開始關注指數(shù)中其他的公司，這些公司的盈利增長出現(xiàn)令人鼓舞的跡象。這種擴闊趨勢始於第二季度，並在更好的經(jīng)濟增長和寬鬆貨幣政策的支持下，延續(xù)至第三季度。雖然趨勢令人鼓舞，但相關公司的盈利僅從負值上升至低單位數(shù)，而「美股七雄」仍有望實現(xiàn)接近20%的增長。仍具韌性的經(jīng)濟增長、寬鬆的貨幣政策，以及可能出現(xiàn)的財政和監(jiān)管政策變化，可能為「美股七雄」以外的公司帶來利好因素。

鑒於寬鬆貨幣政策、中國內(nèi)地的刺激措施以及盈利增長有望擴闊，我們繼續(xù)對股票維持偏高配置。在區(qū)域股票方面，我們繼續(xù)看好美股，特別是大型股，因為個別高質(zhì)素的公司有望繼續(xù)帶動該類別的可持續(xù)盈利增長。另一方面，基於更具吸引力的估值和市場可能擴闊，我們維持對價值股的偏高配置。

全球高收益?zhèn)衫m(xù)高配

為了在美國大選前進行風險管理，策略性降低對存續(xù)期的低配程度。同時，我們繼續(xù)對全球高收益?zhèn)?、新興市場美元主權債券和亞洲信貸維持高配。

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