時(shí)富金融研究部

上周，美股在短暫的大選行情之後經(jīng)歷了一輪新的拋售潮，芝加哥期權(quán)交易所的恐慌指數(shù)VIX在短短兩天內(nèi)上漲超過(guò)20%，市場(chǎng)焦點(diǎn)迅速?gòu)膶?duì)特朗普和共和黨大獲全勝的預(yù)期，轉(zhuǎn)向?qū)ο聦谜I(lǐng)導(dǎo)下美聯(lián)儲(chǔ)減息路徑和潛在通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

美聯(lián)儲(chǔ)減息面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)

美國(guó)堅(jiān)挺的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓外界開(kāi)始評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步寬鬆的必要性，美國(guó)10月份零售銷售額環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，表明美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)依然保持穩(wěn)健。此外，上周初申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至21.7萬(wàn)人，創(chuàng)5月以來(lái)新低，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)健康。同時(shí)，通脹壓力也逐漸顯現(xiàn)，10月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增長(zhǎng)2.6%，時(shí)隔七個(gè)月再次反彈。

美國(guó)通脹或再惡化

在勞動(dòng)力市場(chǎng)健康和薪資健康上升的背景下，消費(fèi)者支出有望在第四季度和2025年繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。隨著特朗普政府即將上任，美國(guó)在財(cái)政、貿(mào)易和移民政策上可能出現(xiàn)的通脹變化也隨之而來(lái)，這使得美聯(lián)儲(chǔ)明年初採(cǎi)取觀望態(tài)度的可能性正在上升。此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的最新講話也進(jìn)一步打擊了市場(chǎng)對(duì)年底減息的預(yù)期。他表示，目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)並沒(méi)有顯示出需要急於減息的信號(hào)，儘管美聯(lián)儲(chǔ)仍處?kù)稖p息模式，但未來(lái)的路徑尚未確定。鮑威爾認(rèn)為，通脹率將繼續(xù)沿著「有時(shí)崎嶇不平」的道路下降。這一表態(tài)使得市場(chǎng)對(duì)12月減息25個(gè)基點(diǎn)的概率有所降低。

潛在通脹風(fēng)險(xiǎn)隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好和美聯(lián)儲(chǔ)減息預(yù)期回落打壓風(fēng)險(xiǎn)偏好，上周美股市場(chǎng)情緒明顯惡化，納指和標(biāo)普500指數(shù)分別錄得近兩個(gè)月來(lái)的最大周跌幅。

在所有板塊中，僅金融和能源板塊小幅上漲，醫(yī)療保健和科技股則大幅下挫，市場(chǎng)焦點(diǎn)從大選結(jié)果轉(zhuǎn)向新政府領(lǐng)導(dǎo)下的經(jīng)濟(jì)狀況和潛在通脹風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)於此現(xiàn)象，市場(chǎng)認(rèn)為主要原因是美股前期大幅反彈後的估值和定位過(guò)高、債券收益率的快速回升，以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)寬鬆政策力度的擔(dān)憂。儘管如此，「特朗普交易」熱潮仍未完全消退，大多數(shù)投資者依然相信美國(guó)股票將成為明年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)，美元也可能在美國(guó)大選後繼續(xù)走強(qiáng)。

科企龍頭財(cái)報(bào)勢(shì)影響後市

未來(lái)一周，英偉達(dá)的財(cái)報(bào)將成為最大的市場(chǎng)推動(dòng)因素。作為人工智能領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，英偉達(dá)的業(yè)績(jī)和預(yù)測(cè)不僅影響其自身股價(jià)，還可能在整個(gè)AI技術(shù)領(lǐng)域產(chǎn)生廣泛影響。此外，投資者還需關(guān)注資金轉(zhuǎn)移趨勢(shì)，近期資金從資訊科技板塊流向金融、工業(yè)和能源等周期性更強(qiáng)的行業(yè)?？紤]到資訊科技行業(yè)在標(biāo)普500指數(shù)中的權(quán)重較高，這種資金流動(dòng)是否能夠維持整體市場(chǎng)的穩(wěn)定性，將是未來(lái)的市場(chǎng)焦點(diǎn)。

儘管美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體向好，但通脹壓力和美聯(lián)儲(chǔ)政策的不確定性導(dǎo)致市場(chǎng)情緒趨於謹(jǐn)慎。未來(lái)，投資者應(yīng)密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)的政策動(dòng)向，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的市場(chǎng)波動(dòng)。

題為編者所擬。本版文章，為作者之個(gè)人意見(jiàn)，不代表本報(bào)立場(chǎng)。